Comentario 06/10/2026
LA
PRIMA DE RIESGO EN COLOMBIA
Por: Carlos Alberto Mejía C.
Ingeniero Industrial y Administrativo.
https://reflexiones-de-cam.blogspot.com/
La
prima de riesgo de un país es el rendimiento adicional que los inversionistas
exigen para prestarle dinero por su condición de riesgo e incertidumbre,
comparado con una inversión considerada de muy bajo riesgo (normalmente bonos
del Tesoro de EE. UU.). Un ejemplo sencillo sería: si los bonos del Tesoro de
EE. UU. pagan un 4% anual y los de Colombia el 7% anual, la diferencia sería de
3% (3 puntos porcentuales o 300 puntos básicos). Esos 3 puntos porcentuales
representarían, en forma simplificada, la prima de riesgo de Colombia.
¿Por
qué un país paga una prima de riesgo?
Porque
los inversionistas consideran que existen riesgos adicionales, por ejemplo:
- Riesgo
de que el gobierno tenga dificultades para pagar su deuda.
- Situación
fiscal y nivel de endeudamiento del Estado.
- Inflación
acelerada.
- Estabilidad
política e institucional (seguridad y guerras).
- Crecimiento
económico débil.
- Riesgo
cambiario.
- Incapacidad
del país para generar suficientes ingresos y divisas.
- Situación
externa y acceso a los mercados financieros.
En
consecuencia: a mayor riesgo, los inversionistas exigen mayor tasa de interés
(esperan mayor rentabilidad para compensar las eventualidades que el riesgo y
la incertidumbre les puedan crear) y al país le cuesta más endeudarse, pero, en
sentido contrario, ante una menor prima de riesgo, menor costo de financiación,
en igualdad de condiciones.
¿Cómo
se mide?
Una
referencia muy utilizada en los mercados emergentes es el EMBI (Emerging
Markets Bond Index) diseñado por la banca de inversión y de servicios
financieros JPMorgan Chase. Por ejemplo, si se dice: "La prima de riesgo
de Colombia está en 250 puntos básicos", significa aproximadamente que, en
ese momento dado, el mercado exige 2,50 puntos porcentuales adicionales de
rendimiento respecto al referente de bajo riesgo utilizado en esa medición.
¿Por
qué es importante?
El
riesgo no afecta únicamente al gobierno. Una prima de riesgo elevada puede
terminar encareciendo el crédito para todos: gobierno, bancos, empresas y
hogares.
Por ejemplo, si el gobierno debe pagar más intereses para financiarse, eso puede aumentar el costo de emitir deuda. Además, los inversionistas pueden exigir mayores tasas a empresas colombianas para compensar el riesgo país, como ocurre en este momento (2026) frente a la debilidad de las finanzas públicas (déficit fiscal y endeudamiento público).
¿Por
qué sube o baja el EMBI de Colombia?
El EMBI no mide únicamente lo que ocurre dentro de Colombia. Está influenciado por dos grandes grupos de factores:
A.
Factores internacionales, tales como:
- Tasas
de interés de EE. UU.
- Fortaleza
del dólar.
- Conflictos
internacionales.
- Percepción
global de riesgo.
- Liquidez
internacional.
- Apetito
o aversión de los inversionistas por los mercados emergentes.
Cuando los inversionistas internacionales se vuelven más adversos al riesgo, pueden vender activos de países emergentes. Eso puede aumentar o disminuir las diferencias de tasas que cobran los inversionistas en cada país.
B.
Factores propios de Colombia, tales como:
- Déficit
fiscal.
- Nivel
y trayectoria de la deuda pública.
- Crecimiento
económico.
- Inflación.
- Perspectivas
de las finanzas públicas.
- Credibilidad
de la política económica.
- Riesgo
de incumplimiento percibido.
- Situación
externa del país.
- Situación
de seguridad del país.
¿Cómo
se afectan el dólar y las tasas de interés con el riesgo país?
En
general puede afirmarse que mayor EMBI, es decir, mayor riesgo país, tiende a
depreciar el peso (devaluación) y a elevar las tasas de interés de todos los
agentes del mercado. Si los inversionistas consideran que los activos
colombianos son relativamente más riesgosos, reducen sus posiciones en esos
activos o exigen una mayor rentabilidad para mantenerlos. Si hay menos dólares
en la economía por menor inversión extranjera, dado el riesgo, el peso debería
depreciarse y viceversa. Lo mismo ocurre con la tasa de interés, tienden a
subir si hay mayor riesgo país en sus operaciones, todo lo cual se refleja poco
a poco en las cifras económicas de los agentes de la nación.
Para
información del lector, la prima de riesgo en Colombia en septiembre de 2026 ha
fluctuado entre 190 y 210 puntos básicos, es decir, cerca de un 2,0% más que la
referencia de EE. UU.
