¿EL PESO UNA MONEDA FUERTE?

 Comentario 05/05/2025

¿EL PESO UNA MONEDA FUERTE?

 

Por: Carlos Alberto Mejía C.
Ingeniero Industrial y Administrativo.
https://reflexiones-de-cam.blogspot.com/

 

Después de haber llegado a una cotización del dólar de $5.061 pesos el 6 de noviembre de 2022, la tendencia de la moneda colombiana con respecto al dólar americano ha sido oscilar en una franja entre $4.200 y $4.400 pesos por dólar aproximadamente en los últimos meses de los años 2024 y 2025, lo que en la práctica representa una revaluación del 13% al 17% con relación a esa fecha de referencia. Vamos por partes y expliquemos algunos de los términos para no confundir las interpretaciones.

Todas las monedas se devalúan (pierden valor) o se revalúan (ganan valor) con relación a la moneda que tienen como referencia, generalmente el dólar americano. Cuando una moneda se devalúa, es decir, pierde valor, lo hace porque su moneda de referencia está ganando valor en el mercado mundial o porque las circunstancias del país originario de la moneda local presionan una pérdida de valor. Al contrario, si una moneda se revalúa, es decir, gana valor frente a su moneda de referencia, lo hace porque esta última se ha desvalorizado en el mercado mundial o porque las circunstancias del país han favorecido la ganancia de valor de su unidad monetaria.

En la práctica, las monedas presentan en el corto plazo circunstancias de devaluación y revaluación intermitentes y cambiantes por cortos períodos de tiempo, pero lo verdaderamente importante es la tendencia a largo plazo, como las cifras presentadas más arriba para el peso colombiano en el lapso de dos años.

¿Cuáles son las razones externas que explican a su vez una devaluación o una revaluación de la moneda de referencia, la cual también está sometida a vaivenes por condiciones de mercado (oferta y demanda de divisas) o por presiones devaluacionistas o revaluacionistas originadas en las tasas de interés internas del respectivo país, por ejemplo, o por la certidumbre o incertidumbre que en algún caso tengan los agentes del mercado cambiario sobre lo que se espera con la respectiva moneda? A veces, mercados muy “nerviosos” influyen en presiones al alza de la moneda, independientemente de la oferta y la demanda de la unidad monetaria.

En Colombia, en sentido contrario a lo que cabría esperar de una fuerte devaluación del peso, lo que ha ocurrido es una revaluación muy significativa. ¿Por qué era de esperar una devaluación? Tres causas fundamentales: razones macroeconómicas, sociopolíticas o de riesgo e incertidumbre. Expliquemos cada una de ellas, ya que son adversas al fortalecimiento del peso frente al dólar:

Macroeconómicas: Como es bien sabido, en el comportamiento de la economía de un país influyen el sector privado, el sector público y el sector externo (relación con el resto del mundo). En el caso colombiano, la situación del sector público es demasiado delicada, tanto como para configurar un escenario de perturbación en las distintas variables de la macroeconomía y en la moneda misma. Tenemos un déficit fiscal cercano al 7% del PIB y un endeudamiento público superior al 65% del PIB, ambos indicadores lejanos de sus patrones de conducta históricos, los cuales son muy inferiores, a tal punto que estamos al borde de generar una crisis fiscal en el país. De hecho, el gobierno atraviesa por un problema grande de caja y aún no ha querido tomar las decisiones para corregirlo, como son la revisión a la baja del presupuesto y la reducción del gasto. La época preelectoral tampoco facilita estas decisiones. Algunas de las variables macroeconómicas, como las tasas de interés elevadas o la inflación aún alta, presionan hacia la devaluación de la moneda; sin embargo, como ya se ha visto, en Colombia ha ocurrido una revaluación.

Sociopolíticas: En los últimos tres años, la polarización y la confrontación políticas se han exacerbado. Muchas promesas de campaña del gobierno de Gustavo Petro se han vuelto palabras vacías, y el trámite de sus reformas sociales se ha convertido en un escenario de confrontación política aguda y pugnaz. Se ha fomentado, por parte del gobierno, un ambiente de lucha de clases y de rechazo al sector privado, todo lo cual alimenta las tensiones y crea más rivalidad. Este ambiente es poco propicio para la estabilidad de su moneda, pues presionaría una devaluación.

El riesgo y la incertidumbre: No sería lógico esperar un entorno de sosiego y certidumbre dadas las conductas de las dos anteriores variables (macroeconómica y sociopolítica), pero a esto se ha sumado un aumento considerable en el riesgo país, que ha crecido de forma significativa en los últimos meses. Aunque este es un riesgo financiero que encarece el costo de la financiación, por otro lado, está la incertidumbre y el temor real que sienten los ciudadanos al ver que muchas zonas del país acusan signos de fuerte violencia narcoguerrillera y que el proceso de la paz total no ha llegado a puerto seguro.

Aunque es un hecho externo e incontrolable, se suma a los anteriores factores internos que explican la conducta del peso frente al dólar el ambiente político y comercial actual con la guerra arancelaria planteada por el presidente de EE. UU., Donald Trump, que es como una gigantesca ola de un maremoto que crece y se extiende por todos los rincones del mundo como una alteración en los precios y en el abastecimiento de los bienes y servicios. También como una perturbación en los organismos multilaterales, en las relaciones entre los países y en las cadenas de comercio e inversión a nivel mundial. Aunque Colombia tiene muy poco peso en el comercio mundial y en el comercio con EE. UU. tiene una balanza deficitaria, directa o indirectamente se verá impactada, y más si esta condición de guerra comercial y de aranceles se prolonga para todos o algunos productos y para todos o algunos países. Como consecuencia, el dólar se está debilitando a nivel mundial (¿hasta cuándo?), lo cual favorece la fortaleza del peso colombiano frente a esa divisa.

Aunque todos los factores llevarían a esperar una fuerte devaluación del peso frente al dólar, lo cierto es que está ocurriendo lo contrario. ¿Será que el peso es una moneda fuerte y el dólar una moneda débil? No sería sensato concluir de esa manera, contrario a la evidencia del dólar como moneda de referencia y refugio en el mundo, en todas las épocas y más en tiempos cargados de incertidumbre y de riesgos.

EL DÓLAR AL ALZA Y EL PESO A LA BAJA

 Comentario 12/092022

 

EL DÓLAR AL ALZA Y EL PESO A LA BAJA

 

Por: Carlos Alberto Mejía C.
Ingeniero Industrial y Administrativo.
https://reflexiones-de-cam.blogspot.com/

 

En todos los países se compara la relación de la moneda doméstica frente al dólar americano como un elemento de evolución y evaluación de la respectiva economía, debido a la devaluación de su moneda frente al dólar o la inversa, la revaluación, si la moneda local gana precio frente a la divisa extranjera. Es normal la comparación con el dólar por ser esta la moneda de cambio universal y de reserva mundial, si bien no la única, sí la más frecuente. Muchos países acumulan parte de sus reservas en divisas en este instrumento de cambio, de valor y de pago, bien en las propias arcas de sus respectivos bancos centrales o también en bancos en el exterior. En el caso colombiano hablaremos de la relación peso/dólar americano como representativa de la devaluación o revaluación, según corresponda.

El comportamiento del dólar en los mercados mundiales obedece a muchos factores entre ellos, razones geopolíticas, unas, monetarias, comerciales y cambiarias otras, dónde, por supuesto, el dólar se ha convertido en la moneda de acumulación en tiempos normales o de refugio en tiempos de incertidumbre, por considerarse la moneda fuerte soportada por la Reserva Federal de los Estado Unidos. Es decir, se acumulan dólares por las necesidades originadas en el comercio mundial de bienes y servicios, donde unos países los suministran y otros los adquieren, pagando su valor en la divisa norteamericana.  Además, los flujos de capitales financieros y de inversión forman parte de ese movimiento continuo de divisas por el mundo, por sus sistemas financieros y sus mercados de valores y en los llamados mercados de futuros donde se negocian mercancías con entrega y pago en períodos o plazos pactados. En consecuencia, no podemos afirmar que la moneda de un país fluctúa frente al dólar sólo por razones domésticas, sin embargo, estas últimas suelen tener una gran influencia, veamos por qué, a partir de unos simples ejemplos:

En Colombia, para citar un período de 10 años como ejemplo, el dólar del 5 de septiembre de 2012 se cotizaba a $1.814,06 pesos, y el mismo día de este año 2022, se cotizó a $ 4.466,73 pesos, es decir una devaluación del peso frente al dólar del 157,25% en los diez años. ¿Qué significa?, que hoy tendríamos que pagar 2.46 veces más, aproximadamente, por el mismo dólar. Si a un hijo nuestro que en el 2012 estudiaba en el exterior le girábamos $5.000 dólares semestrales para sus gastos universitarios, pagando $9.070.300 pesos para adquirirlos, si sus estudios fueran hoy, con el mismo valor en dólares para el giro, ello nos obligaría a un pago de $22.333.650 pesos[1]. Si asumimos que el curso es el mismo en su currículo, en la misma Universidad y ciudad, el esfuerzo en pesos colombianos es significativamente mayor, todo por la devaluación, pues nada más ha cambiado. O sea que el ciudadano colombiano ha perdido una gran capacidad de compra en el exterior por ese sólo efecto. Nominalmente podríamos decir que cada vez somos más pobres si continúa la devaluación, como es de prever, y nos comparamos con alguien en el mundo que gane su salario en dólares. Para esos ciudadanos en el exterior su capacidad de compra de productos o servicios colombianos ha aumentado y seguirá aumentando al ritmo de la devaluación que se acumule. Expliquemos ahora un poco las causas internas de la devaluación:

También en el interior de Colombia, la disponibilidad de dólares en un momento determinado favorece su apreciación o depreciación. Si hay abundancia de dólares, su precio pierde valor y, por el contrario, si hay escasez, su cotización se eleva, como en todos los bienes que se comercializan, dado que es también una mercancía que se compra y se vende en el mercado. Ahora bien, otras razones afectan también la cotización del dólar en el país:

• La propia devaluación: Si históricamente, la devaluación es muy alta, los ciudadanos buscarán refugiarse en dólares para protegerse de cualquier contingencia adversa de su economía, como sucede hoy en Argentina, por ejemplo
• La inflación: al erosionarse el valor de la propia moneda colombiana por pérdida de su poder adquisitivo, hará que el dólar sea cada vez más caro y habrá que pagar más pesos por cada dólar.
• La dinámica de la economía: una economía dinámica y creciente favorece el ingreso de divisas y permite que el dólar no pierda valor rápidamente, pero al contrario también sucederá.
• Los equilibrios macroeconómicos: cualquiera de los sectores de la economía, privado, público o externo, que tenga algún déficit o superávit, buscará financiarlo o ahorrarlo en divisas extranjeras, como una alternativa, generando corrientes de dólares que ingresan o salen del país, afectando su cotización.
• Las razones políticas: el dólar, como todos los valores económicos, se ven afectados en sus precios de mercado por las condiciones políticas del respectivo país, en períodos de estabilidad se verá un dólar de mejor precio y en períodos de alteración un dólar en sentido contrario.
• Las percepciones de los consumidores:  los consumidores son grandes influenciadores de los precios de muchos productos, si hay nerviosismo frente al entorno, en general, los precios irán al alza, si hay tranquilidad, los precios tenderán a ser estables, en las divisas también ocurre lo mismo.
• Pueden existir otras razones como la especulación con los precios u otros fenómenos ocasionales que alteren el precio de las divisas.

Con el ejemplo citado, lo que podemos concluir para la economía colombiana es que ha deteriorado fuertemente su capacidad de compra y pago en el exterior, por la devaluación de su moneda frente al dólar, cada vez somos más “pobres” pues disminuye nuestro poder adquisitivo al comprar en dólares. Lo malo es que al paso que vamos lo seguiremos siendo.

Solamente un manejo macroeconómico prudente, estable y creciente, que permita elevar la productividad de la economía, es decir, más producción en dólares por habitante promedió, conduzca a revertir esta situación, bien porque nos volvamos exitosos exportadores o porque atraigamos divisas por inversión extranjera o turismo, por ejemplo, de tal manera que tengamos más abundancia de dólares para satisfacer su demanda, además, que ésta sea moderada y estable. Por dónde vamos, no se ve una revaluación en el futuro, más bien se acentuará la devaluación, como la resultante de lo que sucede en el país y más si suprimimos o aminoramos fuentes de divisas, como las provenientes de los hidrocarburos en forma temprana y sin sustitución próxima.

---

[1] La devaluación aumenta la inflación por los bienes o servicios importados. Sin embargo, si la inflación del país, por otras razones internas, ha erosionado aún más el ingreso de los ciudadanos, la situación de pesos necesarios para el giro se complicaría aún más.

 

SE OBSCURECE EL PANORAMA

 Comentario 22/08/2022

 

SE OBSCURECE EL PANORAMA

 

Por: Carlos Alberto Mejía C.
Ingeniero Industrial y Administrativo.
https://reflexiones-de-cam.blogspot.com/

 

Luego de la superación de la pandemia del covid 19, la recuperación macroeconómica y social del país ha sido notable, hecho reconocido por organismos nacionales, tales como el ministerio de hacienda y planeación nacional, por organismos internacionales como la OCDE (organización para la cooperación y el desarrollo económico), por el Fondo Monetario Internacional (FMI) y por las agencias de investigación económica tales como Fedesarrollo. Sin embargo, hay que entender que el país sufrió una parálisis económica sin antecedentes en su historia y con graves consecuencias para las finanzas públicas en su déficit fiscal y en su endeudamiento interno y externo, como resultado del tren de gastos y subsidios públicos creados para favorecer a la población vulnerable, al empleo y las actividades productivas durante la contingencia.

A su vez, y como consecuencia, se presentó un importante deterioro de la ocupación informal y formal, por la parálisis acaecida y su lento proceso de recuperación. Hay que reflexionar, también, que no han sido buenos los “vientos” que provienen del resto de la economía mundial, golpeada igualmente por el mismo fenómeno de salubridad pública y sus consecuencias, lo cual afectó, sin distinción, a todas las economías en la geografía universal. También afloran, como complemento, los problemas causados por algunos conflictos geopolíticos conducentes a la menor dinámica económica.

Veamos algunas cifras destacadas que se esperan en Colombia para el cierre del presente año 2022, entre muchas que podrían ser significativas:

• Crecimiento del PIB alrededor del 5.5 al 6.5%, considerado uno de los mejores a nivel mundial. Prácticamente todos los sectores económicos están en crecimiento.
• Desempleo inferior al 11%. Ya se recuperaron los empleos perdidos durante la pandemia.
• Gran avance en infraestructura de vías terciarias y vías 4G.
• Avance significativo en la matriz energética hacia energías limpias.
• La tasa de pobreza multidimensional bajo a nivel nacional y en especial en las ciudades.
• Gran crecimiento del consumo y la inversión privadas, de hecho, esto es lo que ha dinamizado el crecimiento económico, al no depender tanto del sector externo.
• Buen ritmo en la inversión extranjera directa.
• Buenos precios de las materias primas de exportación como petróleo, carbón y otros minerales o en productos agrícolas como el café, las flores y las frutas.
• Mejoramiento en los índices de confianza del público en general.

Sin embargo, no todo es tan bueno, hemos presentado algunas cifras de debilidad como son:

• La elevada inflación, ya cercana al 10%, registro muy lejano de la meta del 3% al 4% propuesta para el país por el Banco de la República. De hecho, el propio Banco ha elevado su tasa de intervención al 9% para combatir y paliar la insospechada inflación.
• Elevadas tasas de interés en todo tipo de créditos y captaciones, con un alza notable frente al año 2021, donde fueron realmente bajas.
• Los déficits en el endeudamiento externo del sector público cercano al 60% del PIB y del déficit fiscal, alrededor del 6% del PIB. Perdimos el grado de inversión debido a estos elementos, si bien van por mejor camino. Aunque ahora se plantea la necesidad de una nueva reforma tributaria para ayudar al gasto social y a las debilidades públicas.
• Déficit en el sector externo de la economía, especialmente, porque es más lo que importamos que lo que exportamos.
• La elevada devaluación del peso frente al dólar americano, una de las más notorias en Latinoamérica.

Los factores negativos se explican, entre otras razones, por los fenómenos de desabastecimiento a nivel mundial combinados con los serios problemas presentados en la logística internacional, realidades exacerbadas por los conflictos políticos como la guerra en Ucrania y por el grave hecho de hambrunas y desplazamientos humanos por diversas causas. Además, en el caso interno de Colombia, las problemáticas ocasionadas en la producción de algunos sectores que aún están pendientes de recuperarse completamente debido a los paros y bloqueos que padecimos por las manifestaciones sociales de los dos últimos años.

De otro lado, hay signos de recesión o de debilitamiento de las “locomotoras mundiales” como China, USA y Europa y en algunos de los países del sudeste asiático. Esto puede afectar la dinámica de la economía mundial como un todo, y en particular a cada uno de esos países, dependiendo de sus propias condiciones de desenvolvimiento, y, por lo tanto, obscurecer el panorama futuro para el mundo entero. De hecho, es posible esperar que, en Colombia, dadas las condiciones negativas ya mencionadas y al entorno mundial menos dinámico, se presten tres fenómenos que harán ver el horizonte más gris, como son:

• El consumo, la demanda de crédito y la inversión se resienten y debilitan ante la alta inflación y las elevadas tasas de interés, efecto, este último debido en parte a la necesidad de suavizar o aminorar el alza de los precios, aunque su elevación es ocasionada más por la insuficiencia en la oferta de los bienes y los servicios que por exceso de demanda por parte de los consumidores, la cual empieza a moderarse luego del rebote de la pandemia.
• La situación de inflación, las altas tasas de interés y la fuerte devaluación también podrán en aprietos las finanzas públicas, ya debilitadas por los fenómenos narrados. Además, con la inflexibilidad del presupuesto público y la expectativa de mayor gasto dado el plan de gobierno de Gustavo Petro, no se ven como una buena combinación.
• La necesaria contención de la devaluación del peso colombiano frente al alza de las tasas de interés en los Estados Unidos y la debilidad de nuestro sector externo, aumentarán la expectativa de nubarrones en los ejercicios próximos.

Vamos a entrar en un período de menor crecimiento, sin llegar a una recesión. Estemos atentos para que “guerra avisada no mata soldado”.

EL PETRO-DÓLAR

 Comentario 01/08/2022

 

EL PETRO-DÓLAR

 

Por: Carlos Alberto Mejía C.
Ingeniero Industrial y Administrativo.
https://reflexiones-de-cam.blogspot.com/

 

Técnicamente los petrodólares son una unidad monetaria que designa la reserva de dólares de los países productores de petróleo obtenidos por la venta del crudo. Sin embargo, en este comentario, voy a valerme de la expresión Petro-Dólar para significar la conducta del peso colombiano, en particular durante el presente año con la influencia de la campaña de Petro y su elección como presidente de Colombia a partir del 7 de agosto.

Por supuesto, hay que afirmar contundentemente que el precio de las monedas no es una variable que exclusivamente depende de las expectativas de los ciudadanos y de su percepción de riesgo de devaluación o de decrecimiento en su respectivo país. Las monedas están sometidas a fuertes presiones internas y externas que pueden afectar las conductas de las divisas, como son las fluctuaciones en las tasas de interés, los procesos de importación y exportación, la inversión extranjera, las conductas de la balanza de pagos, las reservas en divisas de cada país en sus bancos centrales, entre otras, y, en general, las percepciones de riesgo que a nivel del mundo se transportan como si fueran vasos comunicantes.

Sin embargo, el impacto de las percepciones políticas tiene una gran influencia a veces momentánea y a veces duradera. Si bien Gustavo Petro es un actor con más de treinta años en la política colombiana, desde finales del año pasado y ante la desordenada y desoladora ausencia de rivales de peso frente a su candidatura, el país entero sintió, desde el comienzo del año, que Petro podría ser el ganador indiscutible.

Las debilidades y torpezas de su contendor Rodolfo Hernández, reforzaron la campaña de Petro y reafirmaron a sus seguidores. Su tarea electoral fue bien estructurada y supo ganarse una imagen de “redentor o salvador”, según la cual, todos los problemas podrán solucionarse con él como gobernante, esto lo favoreció en la votación final. Sin embargo, otros sectores de opinión, en el país, en los inversionistas, en los ciudadanos y en todos los agentes del mercado “sabían” lo que estaba pasando. El Petro-Dólar también lo percibió.

Veamos en un gráfico muy simple la comparación de la conducta de las monedas de algunos de los países de Latinoamérica frente al dólar. Presentamos la devaluación (pérdida de valor de una moneda frente al dólar americano) de las monedas más reconocidas entre enero y julio del presente año, tomado de la publicación Statista.

Mirando de la línea más baja hacia arriba, tenemos:

La línea azul clara es la pobre Argentina, que ha destruido el valor de su moneda y ya nada le sirve para recuperarla, nadie cree en el peso argentino. En ese país hay como 5 tipos de cambio según donde se compran o vendan las divisas y todos los argentinos no ven la hora de atesorar dólares para defender sus ahorros de la devaluación destructiva. Este es el efecto de muchos años de gobiernos populistas y socialistas, “manirrotos”, corruptos y promeseros del “paraíso” a base de subsidios y prebendas, al punto que “todos” los argentinos esperan que el gobierno los subsidie en todas sus necesidades de vida, con poco esfuerzo y en abundancia. Algo así como el vivir sabroso que pregona Francia Márquez en Colombia.

La siguiente gráfica de un azul oscuro, corresponde a Chile, con una fuerte o marcada devaluación en los últimos tres a cuatro meses, período que hace correspondencia con la posesión del nuevo presidente, Gabriel Boric, también populista y socialista. El pueblo chileno, caracterizado históricamente como uno de los países más avanzados social y económicamente en Latinoamérica, ya sintió el remezón y ahora con la posible negación del referendo sobre la nueva constitución que será sometida a votación el 4 próximo de septiembre, con una amplia falta de favorabilidad, peor será la incertidumbre y el impacto económico en su moneda.

Y la siguiente línea, la amarilla, es la de Colombia, para buen entendedor una gráfica basta, la caída del Petro-Dólar en los últimos meses ha sido también notoria. Los anuncios de corte populista y socialista del nuevo presidente Petro, han tomado el mismo camino en términos de percepción de riesgo sobre la economía, la estabilidad de las instituciones y el futuro que le espera a nuestro país, por algo será.

Por supuesto es notorio también cómo los otros países de la gráfica, hasta ahora mantienen una relativa fortaleza frente al dólar (valores superiores a la línea 0%), si bien las condiciones internacionales para todos son adversas. Veremos qué sucede en Brasil con la próxima elección entre un candidato de extrema derecha (Bolsonaro) y uno de izquierda radical (Lula).